特朗普上台，金价将下跌。

是的，你没看错。近日美国 47 任总统特朗普上台，出台了一系列令人咋舌的新政，但是被人忽略的是，特朗普的动作竟然和金价有关联。

2024 年 11 月 7 日，特朗普宣布胜出。就在特朗普宣布在美国总统竞选胜出前的 10 月末，国际金价突破 2800 美元 / 盎司历史高点。特朗普就职的当天，2025 年 1 月 19 日，COMEX 黄金价格已跌至 2702 美元 / 盎司，跌幅 4%。整个 2024 年，国际金价创下了 40 次的历史新高，全年涨幅超过 27%‌。此外，2024 年初的金价开盘价为 2062 美元 / 盎司，而 10 月 31 日的最高点则为 2801.8 美元 / 盎司，涨幅超过 35%。但现在金价跌幅明显，或释放一个金价将持续下跌的讯号。‌

（1 月 19 日国际黄金价格）

这或只是金价下跌的开始。历史上美国总统换届都有国际金价相应下跌的先例。2016 年和 2020 年大选落地后，国际金价均因不确定性下降而出现了一段约 14% 的下跌，本次选情清晰后的市场变化是对历史的又一次跟随反应，特别是共和党代表特朗普在未就职前就多次发表终结战争的宣言，为地缘动荡所产生的部分央行购金需求带来了转变的可能。

特朗普的当选，国际市场对于未来不确定性的忧虑有所下降。而黄金作为市场流通的"硬通货"，越在局势动荡之际，价格才会飙升，如今国内投资者也持观望态度，此前投资也都一定程度的获利了结，境内金价在汇率影响下表现相对强势。此前一度逼近千元的金价开始大幅回落。

据美媒分析，特朗普上台后发行的虚拟货币"特朗普币"火热，也对国际金价造成了冲击。特朗普的虚拟货币发行后，迅速吸引了大量投机者和粉丝的涌入，其价格一路飙升，市值也随之暴涨。这种火爆的市场表现，使得投资者们开始重新审视自己的投资组合，部分投资者选择将资金从黄金等传统避险资产中撤出，转而投入虚拟货币这一新兴领域。

美媒报道称，与此同时，黄金价格则出现了明显的下跌。这主要是因为特朗普虚拟货币的发行，以及随后美国多州宣布黄金可以作为法定货币的一系列举措，使得投资者们对黄金的避险需求有所降低。在金融市场波动加大的背景下，投资者们更倾向于选择具有更高收益潜力的资产，而黄金则显得相对乏力。

截至 1 月 19 日中午，国内金价为 634.41 元 / 克，较早间 639.22 元 / 克又有一定回落，相比 2024 年超过 850 元一克的黄金首饰价格相比，跌幅达 1/4。

尽管金价下跌明显，但国内黄金市场依然火爆，甚至有的金店一天外发件数达 8000 件。金价下跌，中国大妈"抄底"的机会来了？中国上市黄金公司业绩是否会受到影响？

金条更受普通投资者偏爱？

2024 年金价飙升，让很多投资者赚得钵满盆满，相比黄金首饰，投资者更偏爱金条。投资者闫峰表示，黄金饰品不是刚需的话，一般不会考虑，"作为投资肯定是买金条更合适，因为基础金价相对便宜，流通成本更低，回购时候的折损也更小。相比黄金饰品的高折损率，金条更为投资者偏爱。"

黄金相关产品销售数据也佐证了投资者更偏爱金条。2024 年上半年全国黄金消费量 523.753 吨，其中黄金首饰 270.021 吨，同比下降 26.68%；金条及金币 213.635 吨，同比增长 46.02%。

闫峰介绍称，市场上以克定价的黄金饰品，产品款式简单，相对来说更保值，损坏后维修成本也相对较低；但还有空心、镂空等样式复杂的黄金饰品，这类黄金饰品相对来说更易磨损，不以克重卖，零售的时候通常是‘一口价’，后期维修成本高，贬值率较高。"黄金首饰里的艺术和工艺都是价格虚高的原因，让价格远超纯金价值。如果你追求的是纯净的黄金含量，那就得选投资金条。"

也不是所有金条都具备高流通性，有些金条变现难，流动性差。了解回购政策，选择流动性好的金条很重要。闫峰的投资哲学是长期持有，避免频繁交易。"频繁交易不仅增加交易成本，还容易错过好的投资时机。长期持有，减少交易，这样才能产生复利，同时选择有实力的机构金条投资，尽量降低风险。"

黄金公司表现各异

据官媒报道，2024 年年底，中国黄金原董事长陈雄伟被查，家中搜出数吨黄金。

在陈雄伟被查消息披露后，中国黄金股价遭遇五连跌，2024 年年内股价下跌 8.2%。截至 1 月 17 日，中国黄金收盘价为 8.43 元，和 2021 年 21.63 元的股价高点相比，股价跌幅达 61%。这意味着中国黄金在近三年内，市值蒸发了 222 亿元。

进入 2025 年，中国黄金的股价在第一个交易周股价持续下跌，随着国际金价的下跌，中国黄金的股价却从 1 月 13 日起，迎来五连涨，股价总涨幅约 4%。

2024 年金价价格飙升并未为中国黄金带来亮眼的业绩。2024 年前三季度，中国黄金营收 465.7 亿元，同比增长 12.73%；归母净利润 7.456 亿元，同比增长 0.64%。具体到单季度，前三季度营收分别为 182.5 亿元、169.0 亿元、114.2 亿元，同比分别增长 13.08%、25.89% 和 -2.78%。同期归母净利润为 3.691 亿元、2.110 亿元和 1.172 亿元，同比增长为 21.09%、-2.58% 和 -25.71%。

（中国黄金 2024 年前三季度业绩表现）

在金价上涨较快的第二季度和第三季度，中国黄金的净利润反而出现了下滑，尤其是第三季度净利润下滑了 25.71%。在黄金市场火爆的情况下，中国黄金并未从中收获红利。

2024 年前三季度的净利率为 1.61%，为近 3 年同期新低。同期具体到单季度净利率分别为 2.00%、1.38% 和 1.34%，呈不断下滑趋势。毛利率也由一季度的 4.09% 下降至 3.62%。

负面舆情确实影响了中国黄金的股价，作为对比，山东黄金在 2024 年股价基本持平。截至 1 月 17 日收盘，山东黄金股价为 24.31 元，距最高点 33.52 元也仅下跌了 27%，远比中国黄金的跌幅要少。进入 2025 年，山东黄金股价涨幅约为 7.2%，而中国黄金同期股价下降了 2.3%。

和中国黄金没吃到金价暴涨的红利不同，山东黄金在 2024 年前三季度的业绩表现不俗。营收 670.1 亿元，同比增长 62.15%；归母净利润 20.66 亿元，同比增长 53.57%。

（山东黄金 2024 年前三季度主要营收数据）

具体到单季度，前三季度营收分别为 189.6 亿元、268.2 亿元和 212.3 亿元，同比增幅分别为 44.73%、87.18% 和 52.77%。同期净利润为 7.097 亿元、7.040 亿元和 6.799 亿元，同比增幅 59.48%、55.02% 和 46.62%。在 2024 年第三季度，中国黄金营收和净利润双双下滑，而山东黄金的营收和净利润都实现了大幅增长。同时，山东黄金在前三季度的净利率高达 4.94%，甚至高于中国黄金的毛利率，净利率更是中国黄金的三倍有余。

可见，金价的猛涨，并不是决定上市黄金公司业绩的唯一因素。同样在金价疯涨的情况下，中国黄金和山东黄金的业绩表现迥异，其业绩表现自然影响着自身的股价表现，山东黄金较为坚挺的股价，就是对其亮眼业绩的肯定。

大妈们开始"抄底"黄金了？

世界珠宝看中国、中国珠宝看水贝。

深圳罗湖区的水贝珠宝市场是国内黄金市场的晴雨表，该市场年交易额占中国黄金珠宝市场份额的 75% 以上，是全国市场规模最大、产业链条最完备的黄金珠宝集聚地。也是中国大妈"抄底"黄金的一大佐证。

随着国际和国内金价的回跌，让很多投资者有些持观望态度，因为目前金价还没有到能让人"捡漏"的地步，按说不会有蜂拥而至的"抄底"，但水贝市场人头攒动的客流还是预示着，一大批中国大妈正在进行一场黄金"抄底"行动。

和国内其他行业的消费者"买涨不买跌"的消费习惯不同，国际金价的下跌，反而让水贝市场的客流量激增，周末甚至可以达到人挤人的地步。有"抄底"的消费者认为"黄金这东西，跌了就买，没啥可犹豫的，反正早晚能涨回来。"

和以往中国大妈"抄底"黄金不同，这次水贝市场蜂拥而至的客流不全是大妈级的消费者，还有不少代购和批发商。水贝作为全国最大黄金批发市场，其零售价格比其他地方相对偏低，自然吸引了全国各地的商贩，甚至还吸引了不少香港客商，这些香港客商距离深圳并不远，"扫货"也更加方便，通过从深圳购买价格相对偏低的黄金，带回香港售卖，能赚取一定的利润。

但据水贝市场一位老板介绍称，最近消费者的偏好有所改变，对大克重的黄金饰品不太感冒，小克重的黄金饰品更受欢迎，"目前金价虽然有所下跌，但相比此前金价的历史低点，还有很大的下降空间，买小件饰品用来投资，风险会更低。加上年末春节之际，生肖贺岁的黄金饰品必然走俏，这也是小件黄金饰品较受欢迎的原因。"

投资人刘波表示，金价的这波调整可能还会持续，金价短时间内很难重回高位。"美联储政策的调整让市场对未来的利率预期产生了动摇，同时地缘政治风险的缓解也在削弱黄金作为避险资产的吸引力。再加上黄金市场本身的技术调整压力，导致金价在短时间内出现了快速的下跌。中国大妈可能不懂美联储降息预期减少对金价的影响，但他们会觉得金价下跌买到就是赚到，这样一来会有不少中国大妈入手。"

在金价持续下跌的情况下，依然有众多中国大妈"抄底"，或在大妈们眼中，黄金硬通货的货币属性，即便是短期金价有所波动，依然有长期投资的必要。

金价在 2024 年年内疯涨，进一步夯实普通投资者的黄金理财观念，近期黄金价格下跌，依然难挡他们的投资热情，而国内多家黄金上市公司，在金价下跌下业绩或受到一定影响，毕竟在产量提升不明显的情况下，金价下跌可能会造成利润的下滑，至于金价下跌对那些上市公司的影响有多大，或在 2025 年中报才能体现。

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作 者 | 梦萧